21 世纪经济报道记者 刘夏菲
宇树科技将于 8 月 10 日启动申购，同时，作为其独家保荐人及股东的中信证券，或将凭借"投行 + 投资"联动迎来"双丰收"。
据其上市发行公告，宇树科技本次发行价格为 150.80 元 / 股，预计募资总额约 60.99 亿元，上市市值约 609.93 亿元。在部分机构的乐观预测中，其未来市值有望跻身千亿俱乐部。
而在投资者"打新"热情高涨的同时，"隐形赢家"中信证券或早已锁定胜局。
一方面，作为宇树科技的"早期股东"，中信证券在 2024 年进行的两笔合计约 3345 万元的投资，其价值即将随着宇树科技的上市飙涨至约 4.68 亿元，投资回报率近 1300%。
另一方面，作为宇树科技本次 IPO 的独家保荐人，中信证券已经手握约 1.45 亿元保荐承销费，保荐团队人均创收约 580 万元；同时，中信证券还将通过战略配售"加码"跟投 1.22 亿元，获配 80.89 万股。
早期投资回报率近 1300%
宇树科技上市在即，"谁押中了人形机器人第一股"的话题也在资本市场引起热议。记者注意到，中信证券也是其早期股东之一。
股权穿透数据显示，中信证券通过旗下金石成长、中证投资两大平台，在上市前已合计持有宇树科技 0.8525% 股份，上市后稀释为约 0.7673%，对应上市后市值约 4.68 亿元。
其中，金石成长为中信证券旗下私募投资基金，是宇树科技第七大股东，持股比例为 4.1520%。而中信证券全资私募子公司中信金石投资对金石成长出资比例为 12.40%，中信证券穿透后间接持有宇树科技 0.5148% 的股份。
中证投资为中信证券旗下另类投资子公司，对宇树科技持股比例为 0.3377%。
上述两笔投资布局均始于 2024 年。当年，中信证券通过上述两个平台，对宇树科技先后投资约 1922 万元（按中信证券对金石成长基金出资比例计算）、1423 万元，合计投入成本约 3345 万元。
两年过去，随着宇树科技的敲钟上市，这笔"种子资金"也将长成参天大树。以 609.93 亿元的上市市值计算，中信证券持有的股份市值已升至约 4.68 亿元，较前期投入成本浮盈高达 4.35 亿元，投资回报率近 1300%。
若将时间轴拉长，宇树科技的造富故事或许才刚刚开始。建银国际研报指出，基于品牌溢价和市销率测算，宇树科技 2026 年目标市值有望达到 1090 亿元。若届时实现这一市值预期，中信证券持有的早期股权市值将超 8 亿元，浮盈规模也将同步扩大至 8 亿元级别。
值得一提的是，此次中信证券不仅"出钱"，还"出人"。作为宇树科技的第七大股东，金石成长提名崔文瀚担任公司董事。
履历显示，崔文瀚出生于 1988 年，2021 年 5 月至今担任中信金石投资高级副总裁，2024 年 1 月至今担任宇树科技董事。此前，他曾任上海自友投资管理有限公司早期项目负责人、宁波梅花天使投资管理有限公司投资总监及总裁助理等职。
保荐跟投再加一码
除了早期布局，中信证券还是宇树科技此次 IPO 的独家保荐人，将通过战略配售跟投，再次加码投资。
上市发行公告显示，中信证券通过中证投资获配 80.89 万股，占发行数量的 2%，获配金额约 1.22 亿元。若以千亿市值预期计算，这部分跟投股份市值有望达 2.18 亿元，贡献近 1 亿元的浮盈。
事实上，中信证券此前在科创板 IPO 保荐跟投中的"战绩"亦颇丰。Wind 数据显示，截至 2026 年 8 月 8 日，中信证券通过旗下中证投资共参与了 88 个科创板保荐 IPO 项目的跟投，投入资金 54.28 亿元，最新浮盈高达 114.59 亿元（按解禁后持有至今未出售计算）。
这一数字背后，是一长串明星项目的名字：寒武纪为其创造了 20.18 亿元的跟投浮盈，联讯仪器、海光信息分别贡献超 15 亿元浮盈，摩尔线程、澜起科技、普冉股份等项目也贡献了超 5 亿元的浮盈。
不过，回到宇树科技这一单投资，需要注意的是，对于中信证券而言，无论是早期股权投资还是战略配售跟投，目前的浮盈仍只是"纸面富贵"。通过早期投资和战略配售跟投，中信证券目前合计持有宇树科技股份市值约 5.90 亿元（以 609.93 亿元上市市值计），但长达 24 个月锁定期，意味着其必须承担未来至少两年内的市场波动风险。
有私募投资人士表示，人形机器人赛道虽热，但技术迭代快、商业化落地难是行业普遍现状。当前，宇树科技发行市盈率为 219.23 倍，远高于行业 38.56 倍的均值，这一定价实际已经计入了未来的一部分增长预期。尽管目前宇树科技在人形机器人赛道具备领先优势，但未来收益的实际兑现还要考虑行业竞争加剧、领先优势减弱等风险。
保荐团队人均创收约 580 万元
将视线从波动的二级市场转回确定的投行服务，保荐承销费将成为中信证券的一笔"确定性收入"。
招股意向书披露，宇树科技此次 IPO 保荐费为 400 万元，按照项目进度分阶段支付；而承销费则采用阶梯式计费方式：认购款总额 20 亿元以内部分费率为 4%，20 亿元至 40 亿元部分费率为 2%，超过 40 亿元部分费率为 1%。
按照最新公布的 60.99 亿元募资总额计算，中信证券本次承销费收入约为 1.4099 亿元，保荐承销费合计约 1.45 亿元。
对比中信证券过往保荐的 IPO 项目，这一单收入也属较高水平。据 21 世纪经济报道此前刊发的《一单赚 3.9 亿！2025 券商激战 IPO：中信登顶 巨头洗牌》，2025 年中信证券承销及保荐收入过亿的 IPO 项目也仅有 3 个：摩尔线程（承销保荐费用合计 3.92 亿元，中信证券作为牵头主承销商预计分走大头）、瑞立科密（承销保荐费用 1.18 亿元，中信证券独立保荐承销）、影石创新（承销保荐费用 1.58 亿元，由中信证券与高盛、中金公司联席承销）。
宇树科技上市保荐书显示，该保荐项目组成员共 25 人。以此粗略计算，此单项目人均创收高达 580 万元。
而该保荐项目组的人员配置也是"阵容豪华"，汇集了多位业内资深保代。其中，签字保代高若阳、陈熙颖均是中信证券投资银行管理委员会执行总经理，项目协办人刘梦迪为中信证券投资银行管理委员会高级副总裁。
履历显示，高若阳曾参与人本股份、一鸣食品、容百科技等 IPO 项目的保荐；陈熙颖有金诚信、安达维尔等 IPO 项目经验；刘梦迪则参与了海康机器人、华大九天等硬科技企业上市保荐。
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