本文来源：时代周报 作者：谢怡雯
8 月 7 日晚间，跨境支付概念股拉卡拉发布 2026 年半年报。
财报显示，2026 年上半年，公司实现营收 32.57 亿元，同比增长 22.86%；实现归母净利润 6.69 亿元，同比大增 191.67%；但扣除非经常性损益后归母净利润仅 2.19 亿元，同比增长 50.28%。
财报数据显示，这笔非经常性损益主要与清仓所持蓝色光标股份相关。
今年 6 月，拉卡拉在投资者互动平台上回复称，公司已于今年一季度清仓其持有的蓝色光标股票，确认投资收益约 5.51 亿元。加上此前 2025 年投资及出售蓝色光标所获，拉卡拉通过清仓蓝色光标总共确认收益约 15.26 亿元。
在发布半年报的同日，拉卡拉也公布了中期利润分配方案，公司拟向全体股东按每 10 股派发现金红利 2.0 元，合计派发现金股利 2.17 亿元。
中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者分析称，拉卡拉主营业务盈利能力仍未恢复至两年前水平，这暴露出拉卡拉核心支付业务面临严峻的存量竞争，手续费率持续承压、商户规模增长进入瓶颈，主业造血能力不足以支撑当前估值和增长预期。
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投资蓝色光标赚 15 亿，股价高位清仓
时代周报记者注意到，在 AI 应用概念的推波助澜下，蓝色光标股价在 2025 年底以及今年初经历了多轮快速上涨，恰好与拉卡拉清仓股票时点吻合。
Wind 数据显示，2025 年 10 月 30 日 ~2026 年 1 月 30 日，蓝色光标在这 3 个月期间涨幅达到 275.08%。其中 1 月 29 日盘中最高触及 24.41 元 / 股，创下该股 2010 年上市以来的历史新高。
据拉卡拉及蓝色光标财报，2025 年，拉卡拉通过持有蓝色光标股票，长期股权投资权益法、处置股份及转为交易性金融资产共确认投资收益 6.25 亿元，公允价值变动损益 3.50 亿元，合计 9.75 亿元。
2026 年一季度，拉卡拉已全部出售持有的蓝色光标股票，确认投资收益 5.51 亿元，加上此前 2025 年的收益，共确认收益 15.26 亿元。
苏商银行特约研究员武泽伟对时代周报记者表示，公司连续两年大额账面净利润依靠处置蓝色光标股权投资实现，扣非口径核心盈利虽较去年同期提升五成，但依旧没能修复至 2024 年上半年的水平，反映主营业务盈利底盘尚未完全企稳。随着该笔持股全部清仓，公司后续只能依托收单主业与商户增值服务夯实利润，主业盈利的长效修复将决定长期估值中枢。
博通咨询首席分析师王蓬博告诉时代周报记者，净利润大部分来自股票投资相关的非经常性损益，这种盈利结构不具备可持续性。股票投资收益和公允价值变动受市场波动影响大，不能反映公司核心运营能力。对于支付机构来说，长期发展仍需依靠主业造血，单纯依赖非经常性损益支撑的业绩增长，难以给市场和投资者提供稳定预期。
时代周报记者注意到，在拉卡拉的投资者互动平台上，有多名投资者对于"公司炒股赚 15 亿，远高于主营业务的盈利能力"产生质疑。
事实上，拉卡拉主营业务的盈利水平仍未恢复到两年前。财报数据显示，拉卡拉今年上半年扣非后归母净利润为 2.19 亿元，相比 2025 年上半年 1.45 亿元同比增长 50.28%，但仍未恢复至 2024 年上半年水平（4.12 亿元）。
第二季度增收不增利，归母净利润缩水 42%
2026 年上半年，拉卡拉的数字支付业务收入达到 28.43 亿元，同比增长 20.32%。公司表示，主要是由于服务的活跃商户增长及支付交易金额提升所致。
具体来看，今年上半年，公司境内综合收单交易金额达 2.25 万亿元，同比增长 14.99%，其中银行卡交易金额为 1.40 万亿元，同比增长 7.73%；扫码交易金额为 0.85 万亿元，同比增长 29.38%。
值得注意的是，2025 年，公司银行卡交易整体规模下滑比例达到了 13.73%。而 2026 年以来，该数据已连续两个季度回暖。
科技服务业务方面，2026 年上半年，公司科技服务业务收入为 2.13 亿元，同比增长 51.32%。拉卡拉在 2025 年 6 月完成了对餐饮行业数字化服务商"天财商龙"的收购以及并表，此后科技服务收入同比增幅较快。
跨境支付方面，今年上半年，公司跨境支付累计服务商户超 25 万家，同比增长 55.86%；跨境支付交易规模达 543.64 亿元，同比增长 46.38%；外卡受理活跃商户同比增长 50%，外卡交易金额同比增长 81.57%。
总体来看，今年上半年，拉卡拉银行卡交易业务止住了下滑势头，连续两个季度实现正增长，扫码交易、跨境支付以及科技服务业务均迎来较快增长。
分季度来看，第二季度拉卡拉实现营收 16.43 亿元，同比增加 21.53%；不过，第二季度归母净利润为 0.74 亿元，相比去年第二季度 1.29 亿元减少约 42%，降幅较大。第二季度扣非后归母净利润为 1.33 亿元，相比去年同期的 0.61 亿元增幅较大，但远未达到 2024 年第二季度水平（1.83 亿元）。
在半年报中，拉卡拉频繁提及公司在 AI+ 业务协同方面的进展。近期，公司还参投了人工智能创投基金。
今年 6 月 26 日，拉卡拉公告称，拟以自有资金 1.5 亿元参投上海考拉先导人工智能创业投资基金。该基金目标认缴出资总额为 6 亿元，主要投资领域包括智能芯片、智能软件、自动驾驶、智能机器人等人工智能相关领域。
对于参与投资人工智能基金的原因，拉卡拉在公告中表示，是为了把握人工智能领域的发展机遇，借助专业投资机构的投资能力和资源优势，前瞻性布局新兴及未来产业。
港股 IPO 无新进展，或与主业盈利稳定性有关
此外，时代周报记者注意到，拉卡拉于 2025 年 10 月向港交所递交上市申请，该申请已于今年 4 月失效，此后未披露新进展。
在今年 6 月的投资者关系管理信息公告中，有投资者对于拉卡拉是否会继续赴港上市提出疑问。拉卡拉回应称，招股书到期后失效是港股 IPO 正常流程，公司将结合市场情况和审核进程开展相关工作，重大进展公司将及时履行信息披露义务。
武泽伟对时代周报记者表示，拉卡拉此前港股上市申请自动失效，是港股市场估值偏好、自身基本面约束与行业监管环境多重因素叠加的结果。港股二级市场对金融支付类企业考核更看重主业盈利稳定性与长期成长性，公司过往利润受投资收益扰动波动较大，难以形成连贯的盈利增长叙事。第三方支付行业监管持续收紧，叠加申报阶段出现重要股东大额减持，削弱境外投资者信心。
余丰慧对时代周报记者分析称，拉卡拉港股 IPO 申请失效后无新进展，主要障碍可能在于交易所对金融科技企业的商业模式可持续性和合规记录进入重估周期。
"建议拉卡拉必须在二次递表前完成两件事：一是交出连续两个季度扣非净利润环比改善的真实数据，用业务趋势回应可持续性疑虑；二是主动提交第三方出具的支付业务独立估值报告，将主业估值与投资业务彻底切割，让审核层清晰识别核心业务的价值锚点。"余丰慧认为。
对于公司业绩变动、投资收益、IPO 进展等问题，拉卡拉相关人士对时代周报记者表示，相关信息请以公司公开披露的公告为准。
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